据周板块被大盘整理影响连下行,持续推介流量整合与内容付费两生主线,关注中报高增的上个股。本周申万一级行业传媒指数下跌7.81%,跑输沪深300(下跌5.85%)及创业板指(下跌7.08%),在申万一级所有行业备受排名20各项。本周爱奇艺披露付费会员数一度达标6710万,单季内容成本大及47亿,体现内容付费行业长期高景气趋势皇冠官方网站不移。分众传媒披露半秋业绩快报,净利润增速32%超过预期,楼宇、影院在圈流量价值得到青睐,与阿里巴巴签署合作共谋探索O2O新精准营销模式。

传媒板块90小重要公司2018H1业绩预计增速5%。其中营销增速16%,影视院线0%(排除光线、华录百纳、皇氏集团影响),游戏12%(排除金科文化熏陶),教育-16%(排除立思辰、秀强股份影响)。

   
本周媒体板块涨幅前五啊巨人网络(21.64%)、秀强股份(16.55%)、天音控股(5.17%)、安妮股份(2.33%)、东方网络(1.43%),跌幅前五吗多应互联(-34.40%)、慈文传媒(-28.15%)、唐德影视(-28.10%)、乐视网(-19.80%)、当代东方(-18.97%)。

   
影视内容板块表现向上,院线板块被二季度票房影响回调,游戏板块出现分化。从子版块看,1)头部影视内容公司整机展现比较好,除光线传媒为出售新丽传媒股权获得投资收入,造成业绩同比大幅增长外,慈文传媒(净利润比提高140%)、唐德影视(净利润较增长50%)、思美传媒(净利润同比提高45%)、华谊兄弟(扣不净盈利增长128%-158%)等受益影视剧项目收入确认,业绩大加。2)受二季度票房比下跌影响,院线板块主要局上半年净利润增速降到13%,横店影视、金逸影视、幸福蓝海Q2全都盈利同比下降。3)游戏板块龙头完美世界(净利润通同比增约16%)、游族网络(净利润通同比增约40%),但三拐互娱、恺英网络被部分嬉戏不上预期与上线延后影响,净利润同比下滑。下半年境内手游大作上丝数量将明显增加,有望提升行业景气度。

   
《我不是药神》、《西虹市大户》带动,7月大票房比增长38%,印证电影行业主导面向上。2018年7月全国联合兑现总票房69.4亿初次,同比提高37.7%,环比提高94.5%,7月票房大加主要得益于暑期档《我不是药神》(总票房30.4亿)、《西虹市大户》(7月票房12.96亿首位)、《动物世界》、《邪不压正》等电影的超高票房,其中《我未是药神》单片7月票房占据全国7月究竟票房之44%,是7月票房高增的主要动力。截止2018年7月,全国总票房共促成389.51亿首,同比提高20.9%,我们继承保障全年票房15-20%的提高预期,对于上内容制作商和优质院线运营公司与重点关注。

   
传媒板块上半年下滑23.1%,估值回调后性价比高。申万媒体指数上半年大跌23.1%,在申万28个一级行业中排行第20,整体呈现不跟沪深300(-14.95%)及创业板指(-9.28%),一方面反应外延投资并购机会减少,影视、游戏等子行业政策监管趋严对于整体业绩增速的震慑,另一方面为倍受TMT
板块完整关注度中冷之熏陶。但长远来拘禁,具备流量整合能力的平台级龙头和上内容做公司,竞争优势将越是确立,有望获跑赢行业的个股表现。根据申万宏源策略团队计算,截至2018年7月13日,传媒板块PE37.4X,处于历史38%分位,PB2.5X,处于历史10%分位;传媒业完整资产负债率大约40%(排名各行业第二),对外担保总额占净资产比例7%(排名第四),游戏、教育等子行业经营性现金流与利匹配良好。我们第一跟踪的把企业2018年平均PE
为24X,其中影片、游戏龙头2018年PE
多数在20加倍以下,三张表健康之铺拥有低估配置优势。

   
百度2018Q2营收同比增长24%,净利润比提高45%。本周百度及爱奇艺发布Q2业绩,百度Q2营业收入259.72亿初次,同比提高24.4%(扣除营改增影响比较增长32%);营业利润54.22亿首批,同比提高28.8%;净利润64.02亿首位,同比增长45%,净利润率24.6%。在线市场营销业务收入210.65亿头版,同比提高17.8%;其他收入49.07亿头条,同比增长64.1%。爱奇艺Q2营收61.7亿第一,同比提高42.6%,净亏损21.0亿头,内容成本开销也47亿元。订阅用户数达到6710亿,同比提高75%。

   
在线内容付费和头部流量公司业绩可连内生增长,符合价值投资标准。在线视频、图片、音乐、文字、声音、虚拟物品等内容付费行业,保持高景气。电梯媒体与脑部流量生态公司业绩保持中飞快稳定增长。重点推介个股及预计增速:1)内容付费:捷成股份(网络视频分发唯一龙头,18H1预计兑现由母净利润5.7-6.4亿冠比提高大约16%,董事长和高管拟重新多持无低于1亿处女);完美世界(A
股影游互动稀缺龙头,公司主导高管和制品人共计增持股票4146万老大显示对企业提高信心,预计H1增速16%)、阅文集团(港股唯一的在线阅读独角兽);视觉中国(A
股图片版权付费唯一独角兽,预计H1增速30%);百洋股份(A
股视觉职业教育龙头,预计H1增速250%);
2)头部流量与多渠道变现:分众传媒(电梯媒体业就一上市之独角兽,阿里战略投资,预计H1增速30%);东方财富(互联网金融O2O
表现平台,预计H1增速110%);光线传媒(18H1预计兑现由母净利润20.4-21.4亿初,线及线下电影发行绝对龙头);中国影(电影进口及全产业链惟一上市龙头,
预计H1增速10%);快乐购(A
股在线视频付费稀缺的独角兽);顺网科技(平台挖掘,预计H1增速30%)。

   
重点推荐个道:1)内容付费:捷成股份(网络视频分发唯一龙头,18H1预计实现由母净利润5.7-6.4亿长,董事长和高管拟再增加持无低于1亿正);完美世界(A股影游互动稀缺龙头,预计H1增速16%,游戏业务持续保持优异表现)、阅文集团(港股唯一的在线阅读独角兽);视觉中国(A股图片版权付费唯一独角兽,预计H1增速30%);百洋股份(A股视觉职业教育龙头,预计H1增速250%);2)头部流量和多渠道变现:分众传媒(H1清一色盈利增速32%超过预期,Q2单季营收创新强,电梯媒体业仅一上市的独角兽,阿里战略投资合作日益落地);东方财富(互联网金融O2O展现平台,预计H1增速110%);光线传媒(18H1预计实现由母净利润20.4-21.4亿初,线达丝下电影发行绝对龙头);中国影视(电影进口以及全产业链惟一上市龙头,
预计H1增速10%);快乐购(A股在线视频付费稀缺的独角兽);顺网科技(Chinajoy展会催化,“顺网云”边缘计算产品问世,预计H1增速30%)。

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