入股建议:市场皇冠官方网站情绪不地道,继续布局上龙头,关注娱乐、影视、视频等内容板块时1)传媒业总体业绩增速平稳,估值接近历史没有。纵向来拘禁,整体TTM估值从15年6月份最高点111XPE回落到37XPE程度,2018年动态PE仅19X;横向比较,估值明显低于TMT乃至食品饮料等消费行业。72%底上市公司业绩预期会达成正增长,在此时此刻市场情绪不平静的状况下,估值接近历史没有,未来开展起底回升。

板块回顾:估值近历史底部,细分领域保障高成长,快速调动后所有发展基础。

   
2)游戏、影视、视频平台内容生产价值凸显显,龙头公司业绩稳定。1)2018年大量新游戏达到丝,内容生产多老大广泛,中小游戏公司娱乐发行多,业绩博得不俗表现,游戏龙头企业新上线游戏《天使纪元》、《王国纪元》等上畅销榜TOP20,业绩提高稳定。2)电影市场以2016-2017H1小投资回报率等逐步出清,优质国产电影引领行业新成长周期。暑期档电影票房口碑双购销两旺,如《动物世界》、《我未是药神》,超高票房带来亮眼业绩,影视板块有望迎来右侧投资机会。3)视频网站自制内容精品频出,用户付费习惯培养逐步推进,跟随美国视频网站龙头奈飞步,爱腾优芒发力原创内容,建立品牌化与差异化认知,付费时下视频网站行业成长天花板高。

   
1)年初以来传媒板块整体下降21.1%,相比沪深300超额收益-42.4%,全行业排名倒数第2;经历近两年日50%之降,传媒板块整体估值就消化比较充分(TTM估值从15年6月份最高点111XPE回落至32XPE水平,2018年动态PE仅23X);估值、市值相对TMT成长股、美股港股传媒板块既延伸差距。

   
3)传媒板块优质内容以及用户呈现是免换主题,推荐游戏、影视、阅读等领域拥有平台要资源优势龙头个股。中长期建议关注卡位优势显著、商业模式清晰与成长性良好的剪切领域龙头,优选在具有护城河、竞争力持续提升的阳台性上成长龙头。版权领域引进视觉中国、当代明诚(关注新英英超版权分销)、捷成股份;阅读板块推荐新经典,关注掌阅科技;媒体及营销板块推荐分众传媒、快乐购(受益视频行业广告及付费浪潮)、昆仑万维(Opera于美国上市有望拉动价值重估机会),关注科达股份。内容板块建议关注内容行业龙头,推荐华策影视、慈文传媒、横店影视、万达电影及欢乐购(并购视频网站行业优质资本芒果系公司)。同时提议关注商业化红利开启之微信生态圈及儿童动漫细分赛道(恒信东方、奥飞娱乐)。

   
2)市场风格切换显著:大市值白马股表现显然优于中小市值转型股;聚焦内生业绩:涨幅在前标的17前方三季度平均业绩增速(32%)显著高于板块整体增速(6%)。

    风险提醒:流动性风险,业绩和商誉风险,监管政策风险当

    3)整体业绩稳定增长,细分领域成长性突出,商誉风险吗在逐年缓解。

    行业大势:渠道上存量竞争,内容价值提升空间充分。

   
传媒业率先车轮成长让来自互联网等渠道对用户不断漏;互联网渠道经历了多年发展,用户红利渐消,渠道端都形成寡头割据的商海布局,内容成为亿级存量用户竞争与深变现的主干;A股传媒业上市企业根本还是为内容型公司为主,同时于各自领域属“头部”,在内容价值提升阶段有望深度受益。

    2018年主持内容产业潜力,持续推介细分行业成长龙头。

    1)看好内容产业潜力,推荐游戏、影视、阅读与文化付费板块。

   
游戏:重度手游、精品化内容、IP化运营与为海外市场扩展,手游行业乐观后续保持比高增速;影视剧:内容付费习惯养成、平台展开信息流收入,多维收入进行下视频平台成长迅速、购剧预算充足;竞争格局没有建立之下,头部稀缺内容价值有望持续升级,从而拉动影视剧行业不断高增长;电影:经历了2016-17年影视市场低投资回报率等,制作端持续沉淀,劣后产能、短平快热钱投资型日益来清;2017年华电影豆瓣均分已经起触底回升、内容品质升级肯定,展望2018年票房市场大概率回暖,建议关注电影内容做发行商及院线板块;付费阅读与文化付费:打击盗版、付费习惯养成,衍生产业逐步成熟,阅读和文化付费市场既迎来大增长。

    2)持续推介细分领域成长龙头标的。

   
我们觉得短期内技术提高、政策放宽所带来的人口以及制度红利逐步消散,基于存量用户的深变现成为同行业成长之核心驱动因素,内部开始上市占率提升阶段,具备良好商业模式及竞争优势的分割行业龙头有望持续高有;持续推介高成长之细分行业龙头:游戏板块推荐三拐互娱、昆仑万维;影视板块推荐光线传媒、华策影视、华谊兄弟(实景娱乐)、快乐购、慈文传媒,关注奥飞娱乐及院线板块;阅读和文化付费推荐新经典、掌阅科技;同时不断推介具备非常资源优势的视觉中国、分众传媒。

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