板块估值

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    行业动态

   
上证综指上周降落4.63%,SW医药生物指数下挫7.62%,行业排名第21,跑输沪深300。子行业悉数下跌,化学制剂(-6.22%)、中药(-6.53%)、生物制品(-7.19%)、化学原料药(-7.32%)、医疗商业(-7.82%)、医疗器械(-10.36%)、医疗服务(-12.34%)。

    风险提醒

   
截至2018年8月3日,申万一级医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为30.17倍,低于历史平均38.45倍增PE(2006年至今天),相对于沪深300底11.30倍最新PE的溢价率为166.89%,继续下降。子板片地方,医疗服务板块估值也66加倍,医疗器械板块在40倍,生物制品板块在41倍增;化学原料药、化学制剂回落到24-30加倍,而中药、医药商估值相对较逊色,在22-25倍增左右。

   
上证综指上周跌3.52%,SW医药生物指数下跌5.11%,行业排名第,跑输沪深300。子行业悉数下跌,生物制品(-2.10%)、医疗器械(-3.86%)、中药(-4.11%)、化学制剂(-6.32%)、医疗服务(-6.79%)、医疗商业(-7.61%)、化学原料药(-7.92%)。

   
国家医保局:开展抗癌药省级专项集中打;信立泰替格瑞洛我国首访上市;信达生物两款款单抗新药同时获临床试验批件。

    政策改变风险;系统性风险。

   
上周市面整体走弱,医药板块连续给“问题疫苗”、“假医”等负面事件影响表现不佳,周跌幅达7.62%。近日,国家医保局发文将对医保目录外之抵制癌药开启新一车轮准入谈判(预计今年9月之前成功),同时开展抗癌药省级专项集采工作(今年9月底前到家启动),原则及针对通过质量一致性评价的克隆药,按与原本研药相同采购规则招标采购,切实推动抗癌药降价。随着国策略之配套支撑和监管趋严,医药行业整体趋势为好,行业集中度将尤为提升。短期内,医药板块将于市场弱市及负面情绪扰动出现调整,建议关注中报业绩基本面向好密切分领域龙头和小估值商业。(1)关注中报业绩不错的济川药业(2018H1由母净利润8.4亿处女、同比增速+44.8%)、仁及药业(预计2018H1由母净利润2.3-2.5亿老大、同比增速40-60%),心血管平台龙头乐普医疗(中报预告50-70%)。(2)持续推介创新+一致性评价确定受益标的诊治CRO龙头泰格医药(中报预计增速65-95%,18-19年保持高增长)。推荐二线创新药标的安科生物、华东医药;(3)商业板块:当前医药商板块估值就处在历史底部,我们建议关注全国商业龙头上海医药、九州连、地方把国药股份、柳药股份。(4)连锁药店龙头:药店“分级分类”管理制度将逐步推广,利好行业龙头整合,推荐精细化管理连锁药店益丰药房、一心堂,关注老百姓。

   
截至2018年07月06日,申万一级医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为32.60加倍,低于历史平均38.48倍PE(2006年及今天),相对于沪深300的11.40倍增最新PE的溢价率为185.99%,有所降低。子板片地方,医疗服务板块估值也76倍增,医疗器械板块在46倍增,生物制品板块在44加倍;化学原料药、化学制剂回落至27-33倍增,而中药、医药商业估值相对比较逊色,在23-26倍左右。

    风险提示

   
北京出面医保谈判仿制药支付标准;河南披露国家谈判药品及重新特大疾病一定药品不计药占比较;药明康德拟发行H股;豪森“格列卫”仿制药获批一致性评价;华海药业缬沙坦原料药检出致癌物NDMA。

    政策改变风险;系统性风险。

上周大盘于受自得其乐贸易开战及A股质押率高企平仓风险加剧等元素影响,市场频频清淡,上证综指下跌3.52%,生物医药板块跌幅5.11%。上周,《我非是药神》热映,燃起了百姓对于“抗癌药”、“创新药”、“仿制药”、“医保”这些关乎民生话题之热议。前期国家都出台包括预先审评审批、抗癌药进口关税、增值税双降等有关政策以加强大众用药可及性。随着抗癌药新规逐步落地,各有关部门促成抗癌药降税的继承措施提速,有望督促推动抗癌药加快降价。7月份中报预告和财报陆续披露,市场弱市背景下,医药板块内分化明显,建议布局有基本面支持、业绩大长速绩优龙头。推荐:(1)二线创新药标的安科生物(生长激素粉针剂型持续高增长,水针有望于年中完成优先审评实现上市;CAR-T申报、HER2临床处于第一梯队)、华东医药;推荐创新+一致性评价确定受益标的疗CRO龙头泰格医药(中报预计增速65-95%,18-19年保持高增长)。关注一线创新标的恒瑞医药、复星医药。(2)商业板块:板块业绩有望以三、四季度开始现出反转。关注全国商业龙头九州过渡、上海医药、地方龙头柳药股份。(3)连锁药店龙头:,推荐精细化管理连锁药店益丰药房(已停牌)、老百姓、一心堂。(4)其他优质个道:关注优质儿童药公司济川药业,胰岛素龙头通化东宝,疫苗龙头康泰生物(中报预告280-310%)、长生生物(中报预告30-60%),连锁眼科医院爱尔眼科,心血管平台龙头乐普医疗(中报预告50-70%)。

要害意见

    上周市场呈现

    上周市面呈现

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