业之扭亏状态处于历史及的低点:申万媒体指数从15年Q3起之高点开始,总收入合计比加快不断回落,降到2018年Q1的12%,归母净盈利合计比加快降到2018年Q1之6%,均高居历史低点。主要是由于移动互联网流量红利见顶,并购重组监管趋严,商誉减值风险等元素促成。由于行业基本面暂无重要变更,我们看清18年中报情况跟Q1数据保持差不多量级。
目前媒体业估值达10年最低,进入漫长而配备区域:申万媒体指数的PE(TTM)估值,从2007年初开始,历史上的简单单没有点一个凡是2008年11月的31.69加倍,一个凡2012年12月之27.28加倍,近期市场低迷,在6月25日估值下滑至27.05倍增,达到十年来之最低估值。

事件:8月16日媒体板块大涨1.69%,8月交今日以来,传媒板块上涨2.78%,同期大盘下跌了0.81%。板块整体上跑赢指数,市场传媒板块的布局与关心热情也在逐步提高。

   
公募基金连日来两单季度增持,行业指数有望反弹:公募基金对媒体行业的持仓比例从2017年Q3的低点2.9%上马加仓,增至2018年Q1之4.6%,但是行业指数也出现了络绎不绝回落。我们看就估值风险释放到脚区间,未来之反弹可期,由于行业之盈余状态和政策监管状态不出现实质性变化,大规模的反转可能性比较低。

    点评:

   
中报业绩预告总结–整体被报业绩预告比较平淡,但单股不乏亮点。游戏行业龙头增速放缓,告别赛增长时期,三七互娱可能首次于面世业绩以及于负增强。营销行业分化严重,龙头企业分众传媒持续保持高增长(中报业绩增速预计27%-35%)。目前数据6月票房比下降13%,我们预计二季度票房比暴跌约7%,由于春节档案的赛增长,预计上半年票房比提高约17.8%。

   
估值趋于合理,机构布局数据企稳,板块配置价值逐步升级。根据公募基金披露的Q2持仓情况,显示2017Q2公募持有的传媒板块公司总市值为256.66亿和同季度持平,并且总持股数回升至15亿抹,整体看板块了了连4独季度的大幅减仓,且布局比例降到2.92%,已经处于低配区间。目前板块整体估值也34.2倍,部分把股估值不至30倍增,估值就落入合理区间。我们认为,机构持仓处于历史没有、估值趋于合理后,未来整体看股价对利好达反映强为利空,传媒板块的战略性安排价值在日渐升级。

    投资建议
暑期档国产大片云集,预计7月票房增速20%上述:即将上映之重磅国产片有光传媒参投的《动物世界》、姜文导演之《邪不压正》、华谊兄弟出品的系列电影《狄仁杰的四坏上》、开心麻花参与出品的喜剧片《西虹市首富》等,片单饱满,制作地道,预计拉动票房增长,提振市场信心,建议关注相关标的光明传媒与华谊兄弟。

   
中报个道业绩分化,高景气子版块业绩抢眼。目前正中报披露期,从预披露来拘禁,个股的功业出现比较生分化,高增速板块主要是游戏股。龙头游戏股维持了2017年Q1以来的过人增长;影视板块中报整体业绩状况比较逊色,主要因来自影视项目周期与收入确认是季节相应,导致中报成为全年相对低点,其余子版块如营销、出版、互联网等没有板块性业绩变更。

   
关注中报业绩确定性增长的个股:游戏行业建议关注金科文化(中报业绩增速预测169%-199%)、游族网络(中报业绩增速预计28%-55%)、顺网科技(中报业绩增速预测20%-40%);影视行业建议关注华策影视(多部剧预计中报确认收入)、慈文传媒(中报业绩增速预计123%-163%);营销行业建议关注龙头企业分众传媒(中报业绩增速预测27%-35%)。

    行业层面看完整展现回暖态势。

    风险提示
业绩预告不意味着最终报表,实际的业绩或低于预期。政策监管风险,7月票房可能未达到预期,解禁和抵押因素可能对行业估值有影响。

   
1)游戏:行业保持着迅速发展,手游、电竞发展快。2017年上半年戏行业收入高达997.8亿状元,同比增长26.7%中间手游占比达到56.3%,全年看究竟规模有望超过900亿。从二级市场看,游戏公司经前一模一样轱辘回调,目前估值来拘禁,已经跻身合理配置区间,龙头回调到25-27倍左右,部分只股估值就当25倍增以下。根据中报的功绩增速预告与游玩公司后续pipeline情况,我们看把企业全年大增长无忧。

   
2)电影:2017Q3电影票房回暖,暑期档或者实现20%之上增速,长周期看即正好处在回暖期。我们预计2017年暑期档案票房有望超越105亿(50.31+50亿),预计较增长20%之上。整个三季度看,去年三季度到底票房108.5亿,国产片票房74.5亿元,今年Q3我们预计总票房有望超越120亿,实现15%之上增长,其中国产电影总票房有望超过95亿,同比加快上30%。若拉周期观察历史数据,我国影视市场存在10-12单季度(2.5-3年)左右的增强周期,2017Q2凡是拐点。(票房统计标准化都剔除服务费)n3)精品剧:受益于观看频付费的快速增长,精品内容市场依旧保持繁荣。预计2017年我国视频付费用户用高达1亿,付费收入接近200亿,从体量上看未来付钱和视频网站收入还以维持快速增长,行业景气度保持于高品位。从历史气象跟行业范围看,影视公司业绩存在一定季节性,下半年,特别是4季度,是电影企业认同收入与利的要紧节点,多数商行3或4季度收入及创收占比较不过直达全年的30%-50%(单季度)。我们判断,中报或以成全年低点,3季报后用现业绩拐点,并且业绩确定性也拿增强。

    投资建议:

   
1)持续关注娱乐、电影和精品剧市场机会。从行业景气度出发,我们以为娱乐、精品剧维持高景气,电影市场当日趋回暖。推荐关注各个分领域龙头,重点推介到世界、中文媒体、唐德影视、光线传媒。

    2)关注超跌优质个道,重点关注思美传媒、分众传媒。

   
3)市场情绪走高,优质次新股值得关注。传媒板块近年来一些甲次新股经历了比较生回调,目前扣于业绩、估值都进展了迟早消化的功底及,在市面关注度提高的情状下而积极参与,重点关注平治信息、华扬联众和新经典。

    风险提醒:1)票房不着急预期风险;2)内容更新持续性风险;3)政策监管风险。

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